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一、2009年中國經(jīng)濟增長繼續(xù)下行的趨勢確立

當前，國際國內(nèi)形勢因美國次貸危機的影響而發(fā)生了巨大的變化。中國經(jīng)濟自身的周期性調(diào)整在世界經(jīng)濟環(huán)境惡化的相疊之下，以往發(fā)展賴以依靠的投資―出口主導型的經(jīng)濟增長模式受到了重大打擊。從出口、消費和投資三個方面分析，目前中國經(jīng)濟增長已進入下行周期無疑。

雖然世界各國政府都在竭力通過刺激措施挽救經(jīng)濟頹勢，但全球因金融危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退還剛剛開始，因此09年全球需求將呈現(xiàn)明顯萎縮，全球貿(mào)易活動大量減少，國際貨幣基金預期09年全球貿(mào)易增長率僅為2.1%，比08年增幅下降一半以上。中國的進出口增長率亦將因此而顯著下降，預期09年我國出口和進口都將回落至單位數(shù)增長。由于中國經(jīng)濟的對外依存度高達67%，出口部門增長困難不可避免地以直接和間接途徑向中國實體經(jīng)濟傳導。直接影響體現(xiàn)在出口占比大的行業(yè)，如機電、文體用品、儀器儀表、家具、紡織服裝等行業(yè)；間接影響則波及上游行業(yè)主要是鋼鐵、燃料、化工、礦產(chǎn)品等投資品和原材料行業(yè)，同時，還影響到下游及連帶產(chǎn)業(yè)，如運輸、港口、服務業(yè)和消費。因此，出口受阻帶來的影響就不會是局部影響，而是牽涉到制造業(yè)各個部門，以及國民經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)，其影響范圍不可低估。

受08年高消費增長基數(shù)和經(jīng)濟周期下行的影響，2009年消費增長也必然趨于下滑，即從出口企業(yè)就業(yè)情況惡化開始，進而向產(chǎn)業(yè)鏈上、下游傳導，帶來收入預期下降，從而影響消費增長。盡管近兩年來，政府積極推進民生工作，國家財政在社會保障和就業(yè)以及醫(yī)療衛(wèi)生方面支出的增長均高于同期國家財政支出增長速度，但社會保障體系的建設是一個長期的過程，對消費刺激來說，難解近渴。預計09年實際消費增長率水平在10%～12%，名義消費增長率在12.2%～14.2%。

由于中國經(jīng)濟增長的主要動力來自于投資增長，而投資需求的相當一部分來源是國際市場。因此，當國際市場需求出現(xiàn)大幅萎縮的情況下，國內(nèi)投資需求受到極大的抑制，也意味著經(jīng)濟增長加速下滑的風險提高。出口和消費增長的回落，政府可干預的程度較低；只有投資是政府有可能進行有效干預的領域。因此，擴張性財政政策拉動投資的時效性強。

二、財政擴張性投入和適度寬松貨幣政策是2009年政策要點

中國政府未來兩年4萬億的投資規(guī)模和08年四季度追加新增投資1000億元的等擴張性財政政策措施，同時央行也取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的限制，其主要目的是通過政府投資提振經(jīng)濟，防止衰退。

基于對09年貿(mào)易和消費下降的預期，在假設09年消費和凈出口增長處于預測區(qū)間的低值的情景下，我們測算，要保障09年GDP增長達到8%～8.5%所需要全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模大約在20萬億元，即全社會固定資產(chǎn)投資增長率在15%～17%，從歷史數(shù)據(jù)分析和政府增加投入保增長的決心看，這是一個比較容易達到的水平。因此，通過投資拉動來保障09年經(jīng)濟增長達到8%～8.5%的水平應該是可行的。

2009年中國經(jīng)濟在進一步深化的國際經(jīng)濟危機及自身周期調(diào)整壓力下，將繼續(xù)處于增長方式轉型過程中的艱難階段，政府對投資的拉動將是09年中國經(jīng)濟增長的主導性因素，成為支撐需求并使之不加速下滑的關鍵力量。